2025年，宏觀核心變量為財政、地產與關稅，國內外買、賣方整體對中國股市偏樂觀，紅利、科技成長及順周期資產看多共識性高。基於2025年權益市場情況，該如何做好股票私募產品配置？

基於2025年權益市場情況，該如何做好股票私募產品配置？

高質量與絕對收益打底，適度增配優質成長。

具體展望有三：

展望一：質量因子中長期仍為A股長期收益來源，短期質量風格估值處於較低位置，質量選股型產品可持續關注

質量選股型產品的基金經理一般在深耕能力圈裏自下而上選股，對ROE、自由現金流、商業模式等有著嚴苛標準，同時經曆過21年以來優質資產的大幅回調行情後，此類基金經理對優質資產的定價要求更為嚴格。

在當前優質公司較為便宜的背景下，質量選股型產品仍具有較好的配置價值。

展望二：穩健型產品中長期仍有配置價值，可配置絕對收益品種作為底倉

中長期維度，穩健型管理人在震蕩市場、業績可持續性、客戶持有體驗、或配置紅利資產維度仍具備配置價值。

展望三：主題投資與機構持倉分化較為極端，可關注機構持倉逆轉機會，短期可適度逆向布局優質成長，或是2025年的賠率所在

短期由於流動性充裕，散戶參與熱度較高，與宏觀相關度較高的機構持倉或迎來逆轉機會，短期提示產品上可適度逆向布局優質成長方向。

2024年市場回顧：

2024年權益市場核心寬基指數在寬幅震蕩中最終收漲，結束2年下跌行情。國內宏觀經濟政策、海外科技浪潮的發展及地緣政治的交織，使得權益市場機會和風險共存，切換加速。

鑒往知今，回顧2024年權益市場及私募市場，我們總結如下的特點與啟示：

全年市場寬幅波動中收漲，港股市場、大盤價值風格表現最為亮眼

2024年市場先抑後揚，寬基指數普遍結束連續多年的跌幅行情，尤其是港股市場結束連續4年的下跌，成為2024年漲幅最高的寬基指數。風格層麵，由於風險偏好的降低、險資等長線資金持續購入，大盤價值風格明顯跑贏成長風格。

寬幅震蕩行情下，私募管理人回歸絕對收益屬性，通過倉位調整、紅利資產配置、多市場布局等方式追求顯著超額

2024年，基於托管數據，主觀權益私募策略樣本平均收益率為10.73%[1]，其中價值選股、絕對收益風格連續三年相對跑贏。這是由於：

一是靈活的倉位調整，如2024年年初、5-8月期間私募整體下調倉位，投資者持有體驗相對更好；

第二，部分私募管理人出於絕對收益的考慮，較市場更早的配置紅利資產，也在近3年裏提供了不錯的收益回報。

另外，部分自下而上選取高質量個股的私募管理人，也深入港股市場、美股市場挑選相對估值更便宜、更為優質的個股，貢獻組合收益。

私募管理人正在從投資策略、管理模式、產品布局積極探索，豐富阿爾法來源

相較於公募基金公司積極探索被動化、國際化的新業務，私募管理人也進一步發揮其原本優勢，積極探索更多元化阿爾法的來源。

比如策略方麵，在主觀多頭策略基礎上，積極嚐試多空策略，為投資者提供更低€持有體驗相對更佳的產品；

管理模式方麵，市場在走出一批具備潛力的平台型私募機構，在多變的市場環境下通過多元機會布局，增加機構的長期生存概率；

產品布局方麵，部分私募管理人正在積極布局行業主題、全球主題基金，打造“大平台的小巨人”，從更廣泛的全球權益資產中獲取超額𜌥œ觵„合中進行主動的多空觀點表達；等等。

私募機構正在積極探索差異化的發展之路，發展路徑有望多點開花。

主動權益策略如何更好地進行產品選擇與配置：4R體係介紹

從深層次的歸因來看，主觀投資策略基金經理，多是在擅長的領域，賺取某類風格因子的錢、在此基礎上獲取阿爾法。因此，更科學、更清晰化的刻畫基金經理風格穩定性與收益來源，是做好配置的大前提。

中金財富產品研究遵循4R產品評價與配置體係（Risk/Residual/Role/Reaction），優選風格清晰且穩定性高、阿爾法突出、未來可持續性好的主觀管理人，有助於為組合投資提供更為清晰的解決方案。

在《股票私募基金2025年度策略報告：萬木逢春，蓄勢待發》中，我們係統梳理了2024年私募業績回顧、私募配置價值和未來趨勢展望、2025年主動權益私募配置展望等內容，還深入探討了主動權益投資的配置價值，相信能為您的資產配置提供有益的參考和指引。

注釋：

[1] 主觀權益私募策略樣本來自國君、招商等三家托管機構，經樣本數量加權後得到綜合托管策略的相關數據。托管策略樣本的綜合表現僅供研究參考，不代表全市場情況，也不代表任何產品的實際運作業績。過往表現不代表未來，不構成對任何產品本金不受損失或未來收益的承諾與保證。市場有風險，投資需謹慎。

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