发布时间：2025-07-05 07:49:20 阅读： 63次
金融時報
1月20日晚間，離岸兌美元持續拉升，接連收複多個重要關口，日內漲超700點。
“和預期相比，當前特朗普對貿易政策的最新表態和政策有所緩和，出現顯著回落，包括人民幣在內的非美貨幣出現上漲。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對《金融時報》表示。此外，他補充，臨近春節的季節性因素也會導致人民幣的回升。
預期差等多重因素推動人民幣對美匯率大漲
中銀證券全球首席經濟學家管濤對這一上漲早有預期。“美國政府換屆，中美關稅摩擦升級風雨欲來。這樣市場此前一度認為人民幣匯率會承壓。不過，我預期幾種情形下人民幣匯率會出現升值。”
管濤談及的幾種情形包括：特朗普極限施壓的關稅威脅兌現不及預期、中美積極致力於對話解決經貿糾紛、特朗普交易回調或導致美元指數走弱以及中國經濟持續回升向好。
“如果全部兌現特朗普競選期間的關稅威脅，相當於短期內將中國從全球產業鏈供應鏈中剔除出去，並大幅打壓中國產品在美國市場的份額。”管濤認為這種做法一方麵難以達成；另一方麵是即便達成了，美國也要付出慘重代價。尤其是美國當前的通脹形勢不允許特朗普政府采取此策略。因此，特朗普2.0隻是部分兌現其關稅威脅的概率不低，這將有助於緩解人民幣麵臨的壓力。特別是如果2025年中國外貿出口實績好於預期的話，人民幣有望獲得支撐。
這也是多位業內專家所提及的，由於此前市場對特朗普加征關稅的影響預期較為充分，一旦強預期與弱現實形成反差，將推動市場轉向。
回望國內，2024年底中央政治局會議和中央經濟工作會議針對防範化解外部衝擊明確提出，2025年將進一步全麵深化改革，實施更加積極有為的政策（包括實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策），加強超常規逆周期調節，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，全方位擴大國內需求，推動標誌性改革舉措落地見效。如果相關政策舉措逐步生效後，能夠推動中國經濟的負產出缺口快速收斂（表現為經濟運行回歸合理區間，物價溫和回升），資產價格止跌企穩甚至反彈，則人民幣匯率就有望獲得支持。
打破單邊預期 人民幣匯率有望在合理均衡水平上基本穩定
“20日人民幣對美匯率的大漲一定程度上分化了市場預期，大家會更認可雙向波動的市場走勢，避免單邊趨勢演化。”謝亞軒如是認為。
實際上，連日來，央行已多次就穩匯率堅決表態。例如，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第四季度例會新聞稿關於匯率的表述出現明顯變化，指出“增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。相較於三季度例會的表述，這次新聞稿傳達出更為明確、強勢的穩匯率信號，恢複了此前“三個堅決”的表述，表達了人民銀行維護人民幣匯率穩定的堅定決心，這也是判斷未來匯率政策取向的重要依據，有利於穩定外匯市場預期。
隨後，發行600億元離岸人民幣央票、中國外匯市場指導委員會開會部署加強外匯自律管理、上調跨境融資宏觀審慎調節參數至1.75……“多箭齊發”穩匯率，凸顯了金融管理部門的決心。
此外，金融管理部門亦連續發聲。中國人民銀行行長潘功勝在1月13日亞洲金融論壇上強調，將堅持市場在匯率形成中起決定性作用，有效發揮匯率的宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。同時，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；隨後，中國人民銀行副行長宣昌能在1月14日國新辦新聞發布會上也強調，2025年將繼續綜合采取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
“過去人民幣匯率多輪升貶值的經驗表明，人民銀行有充足的工具箱、豐富的經驗應對人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”業內專家談到。
