海王生物2024年預虧收窄！商譽減值風險釋放，全國化戰略布局迎進展

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1月22日，深圳市工程股份有限公司（000078.SZ，以下簡稱：海王生物）發布公告，預計2024年度營業收入為280億至320億元，歸母淨利潤為虧損9.5億至12億元，扣非淨利潤為虧損10億至12.5億元，基本每股收益為虧損0.3611至0.4561元/股。

圖片來源：海王生物公告

海王生物是一家上市多年、涵蓋全產業鏈的醫藥健康企業，業務範圍廣泛且結構較為穩固。然而，由於市場競爭激烈以及規模不經濟等因素的影響，其毛利率仍有待進一步提升。近期公司與武漢達成一致，將華中總部選定在東西湖區，在此投資52億元，開發建設生產與物流中心，或有望助力產業鏈進一步升級，提高運營效率。

虧損收窄、商譽減值風險釋放，未來盈利或提升

本次2024年度利潤預告意味著海王生物從2022年開始將連續三個財年出現虧損，而且營業收入也比去年有所下降，但令人欣慰的是，2024年的虧損預計相比上年同期有所收窄。數據顯示，2023年海王生物歸母淨利潤為虧損16.9億元，扣非淨利潤為虧損17.4億元，基本每股收益為虧損0.6423元/股。

圖片來源：同花順iFind

海王生物在公告中還提到，2024年度對存在商譽減值跡象的子公司預計計提商譽減值準備共約4億至5.7億元，根據公司去年三季報數據，商譽餘額為8.56億元，即2024財年或一次性將商譽餘額減值過半。眼下造成的虧損對公司短期的財務狀況和市場形象，不可避免會產生一定的衝擊，其連鎖反應可能會增加公司的財務壓力，降低投資者的信心，在資本市場上引起股價的波動，但另一方麵，商譽或是一顆“不定時炸彈”，此舉使未來風險得以提前釋放，長遠來看有助於財務健康。

海王生物還表示，對應收賬款預計計提減值準備共約2.3億至3.3億元，公司三季度末應收賬款餘額168.68億元，其超過公司313.19億資產總額的50%。隨著國家醫療保障局推進基本醫保基金即時結算改革，醫療機構支付能力有望得到改善，海王生物的應收賬款回款難題有望得到部分緩解，這將有助於公司的淨現金流和盈利質量。

麵臨上述虧損，公司2024年也已提出“嚴控費用開支、加強超期清收、增加毛利總額、優化資金回報”的經營指導思想，計劃將有限的資金投入到運營高效的業務，特別是加大對醫療器械及工業板塊業務的投入。海王生物已經構建了覆蓋藥品研發、生產、銷售的全方位業務體係，並計劃進一步加強藥品生產和物流基地。隨著公司潛在風險的逐漸釋放和資源的重新配置，海王生物的未來盈利有望得到提升。

業務結構穩定，但毛利率較低

海王生物的業務布局廣泛，涵蓋醫藥商業流通、醫療器械流通、醫藥製造、保健品和食品等多個領域。2024年上半年的其營業收入構成中，醫藥商業流通占比高達64.16%，醫療器械流通占比為32.61%，醫藥占比為2.08%，保健品和食品占比0.72%，其他業務占比0.43%。

圖片來源：同花順iFind，大消費之家整理

從這組數據可以清晰看出，醫藥商業流通和醫療器械是海王生物的核心業務板塊，二者合計占比超過95%，對公司營收起著決定性作用。隻是最近幾年裏，醫藥商業流通相對醫療器械的比例有所下降，但整體格局未變，醫藥製造、保健品和食品等業務板塊占比較小，在公司業務體係中處於相對次要的地位。

麵對集采政策，海王生物通過精細化管理和成本控製，提升運營效率，降低運營成本，同時大力拓展創新業務，推廣SPD（醫院供應鏈管理）、設備維保等增強上下遊用戶粘性的附加值服務。

在客戶拓展方麵，海王生物憑借廣泛的物流倉儲和配送網絡，為近15萬家客戶提供藥品與器械配送服務，業務拓展區域覆蓋20多個省區70多個地市，同時與眾多國內外知名品牌建立了長期穩定的合作關係，如在醫療器械業務中，代理銷售波士頓科學、強生、等一係列國內外知名品牌的產品。這不僅豐富了公司的產品線，滿足了客戶多樣化的需求，還進一步提升了公司在市場中的知名度和影響力。

然而，海王生物也麵臨著諸多挑戰。在醫藥商業流通領域，行業競爭激烈，毛利率受集采政策影響持續下降，從2021年的10.04%一路下滑至8.60%，且回款周期較長，資金周轉效率較低，2022、2023年的應收賬款周轉率隻有2.0左右，對公司的盈利能力和資金流動性產生了較大壓力。

圖片來源：同花順iFind

集團選定武漢作為物流中心，或為完善全國戰略布局

根據武漢市東西湖區融媒體中心的消息，1月20日東西湖區人民政府與海王生物的母公司海王集團簽署合作協議，海王集團華中區域總部項目正式落戶東西湖區。海王集團為該項目擬總投資52億元，選址位於食品醫藥產業園區內，占地麵積約250畝。項目建設內容包括海王優品保健品雙百億生產基地、海王生物與海王星辰華中大健康流通結算中心、海王美妝零售中心和海王優品美妝產品生產基地等。

海王集團在東西湖區設立華中區域總部，能夠以武漢為中心，輻射湖北、湖南、河南、江西等周邊省份，或有效擴大其在中部地區的市場覆蓋範圍，完善全國戰略布局，進一步提升市場占有率。

項目建設內容以物聯網為中心，涵蓋多種業態，有望促進海王集團旗下各業務板塊在華中地區的深度融合與協同發展，比如海王生物的醫藥產品生產、海王星辰的零售終端與保健品生產基地之間可以實現更高效的供應鏈整合、資源共享和信息互通，打造更具競爭力的醫藥健康產業生態。

值得注意的是，、順豐等多家知名企業也都將部分物流樞紐放在東西湖，與此地良好的地理條件和卓越的政府營商環境分不開，海王生物的這一次落戶或在未來大幅提高運營效率，為公司業績助力。

麵對虧損收窄、商譽減少，當下全國化戰略又邁出重要一步。總體來看，這一戰略為公司未來發展提供了新機遇，但能否實現預期目標還需看其戰略執行能力和市場適應性。